资深策略师吉姆·保尔森警告：投资组合的风险正在大幅增加

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2026年7月26日 Becky Robertson

日内交易员因亏损而感到担忧和压力，并分析股票价格走势。

几十年来，分散投资一直是明智投资的支柱，但如今少数几家科技巨头推动了股市的大部分涨幅，一位专家警告说，集中风险比以往任何时候都高——即使对于那些从未购买过任何科技股的人来说也是如此。

这是因为主导美国市场的那些公司，也占据了许多加拿大人的注册退休储蓄计划(RRSP)、免税储蓄账户(TFSA) 甚至加拿大养老金计划中越来越多的资金份额。

拥有40年市场周期分析经验的市场策略师吉姆·保尔森表示，种种预警信号正在不断涌现。在7月2日发表于其Substack通讯的一篇文章中，保尔森写道，投资者在追逐人工智能（AI）、量子计算以及少数“新时代”股票带来的收益时，放松了警惕。

“越来越明显的是，标普 500 指数——以及可能大多数投资组合——正变得越来越危险，”他写道。

加拿大投资组合中隐藏的科技投资

许多追踪标普500指数的热门大盘指数基金目前约有38%的资金配置于信息技术，Alphabet、亚马逊、微软和Meta预计仅今年一年就将向人工智能基础设施投入总计7000亿美元（约合9850亿加元）。对加拿大人来说，这种投资敞口往往比表面看起来要大得多。

以加拿大养老金计划投资委员会（CPP Investments）为例，这家国有企业代表超过2200万加拿大人进行投资。在其2026财年年终业绩报告中，该基金披露“大量投资于上市股票，其中对主要与人工智能相关的大型科技和通信服务公司的敞口相对较大”。

加拿大央行也注意到了这一点。在其2026年金融稳定报告中，该央行首次将人工智能驱动的股市集中度列为一种新的金融风险类别，并警告称，少数几家大型科技公司遭受冲击可能会引发更广泛的指数出现大幅调整。

为什么加拿大股市目前呈现出不同的景象

与标普500指数不同，加拿大基准股指——标普/多伦多证券交易所综合指数（TSX综合指数）并非由科技股主导。截至2026年5月，金融板块约占该指数的31%，材料板块约占19%，能源板块约占18%，而信息技术板块仅占7%多一点。这三大板块合计占该指数近68%。

这意味着，选择留在加拿大投资的加拿大人虽然避免了人工智能集中投资可能给美国市场带来的风险，但却面临另一种风险。加拿大市场对银行、矿业公司以及石油和天然气生产商的依赖，使其更容易受到利率波动和大宗商品价格冲击的影响。

这正是加拿大投资者历来对国内股票抱有较强“本土偏好”的部分原因。2005年之前，《所得税法》限制了加拿大人在注册退休储蓄计划（RRSP）中持有的海外股票比例，但这一上限在二十多年前就被取消了，如今已没有任何监管方面的理由来阻止国际多元化投资。

即便如此，许多加拿大投资组合仍然过度集中于多伦多证券交易所综合指数（TSX Composite）——最近的一项分析发现，加拿大前十大持仓几乎占加拿大国内股票市场的37%。这意味着，一个“纯加拿大”投资组合的集中度可能与全部投资科技股的投资组合一样高，只是行业不同而已。

加拿大人如何才能采取更保守的策略

如果你不想过度依赖边境两侧的人工智能热潮，可以通过以下几种方式来增强稳定性：

• 将投资分散到非科技行业。在加拿大，这意味着关注公用事业、必需消费品和金融行业——这些行业历来在经济低迷时期表现稳健。例如，BMO低波动率加拿大股票ETF（TSX：ZLB）的投资组合侧重于金融、公用事业和必需消费品，截至2026年6月，金融行业约占其投资组合的26%，而公用事业和必需消费品各占约17% ，远高于这两个行业在更广泛的TSX综合指数中的占比。
• 放眼加拿大以外。由于加拿大股票在全球股市中所占份额较小，因此，投资于除美国科技巨头以外的全球基金，或者投资于等权重美国基金，可以帮助平滑集中风险，同时又不完全放弃增长。
• 注意控制行业板块和持仓比例。一个常见的经验法则是，将任何单一行业的持仓比例限制在投资组合的25%左右，将任何单一股票的持仓比例限制在5%左右，并将15%到20%的持仓放在本国以外的国家。
• 请记住，即使是看似“安全”的行业也可能间接受到人工智能的影响。房地产（尤其是数据中心、办公楼和零售房地产投资信托基金）、工业、材料和金融等行业都与人工智能的构建息息相关，即便它们并非传统的科技板块。
  
  

后续步骤：从自己的产品里学习经验

你无需预测人工智能交易何时（甚至是否会）平息，现在就可以采取一些明智的措施：

• 检查一下你的投资组合重叠情况。如果你持有多伦多证券交易所综合指数基金、标普500指数基金以及少量科技个股，你的投资组合集中度可能比你意识到的要高。许多折扣券商和投资组合追踪工具可以显示你投资组合的综合行业权重。
• 按计划进行再平衡，而不是根据市场热点。设定一个固定的时间，例如每年一到两次，将你的投资组合调整回其目标行业和地域组合，而不是对每一次市场波动都做出反应。
• 利用您现有的账户。由于注册退休储蓄计划 (RRSP) 的境外投资比例限制已取消，因此您无需再出于税务原因保留仅限加拿大境内的 RRSP 或免税储蓄账户 (TFSA)。您可以完全利用现有的注册账户构建加拿大、美国和国际投资组合。
• 在做出重大改变之前，请咨询专业人士。持牌财务顾问可以帮助您评估在您的时间安排和目标范围内，哪些风险是合理的。务必做好调查研究，并谨记：本文并非旨在替代个性化的投资、税务或法律建议。
  
  

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