为什么买黄金完全合理

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Jeff Reeves
本文译自MarketWatch，原文发表于2014年5月28日
过去几年金价一直跌得很惨，但有迹象表明，最糟糕的时候可能已经过去。

自2011年涨到每盎司约1,900美元的最高点后，金价一路走低至2014年初的每盎司约1,200美元最低位，跌幅约为35%。

自1月份以来，金价开始稳步回升，目前已回涨6%，为同期标准普尔500指数(S&P 500 Index)升幅的两倍。

那么金价到底走势如何？是死猫式短暂反弹，还是能给交易员带来实际利润的下一轮上涨行情的开始？

我认为可能是后者，这是因为目前市场情绪有触底的迹象。触底的原因是，全球市场的不确定性正在推高“风险溢价”，而且大家对其他投资的热情减弱。
郑重声明一下，我可不是彼得·希夫(Peter Schiff)，随着股市暴涨，通货膨胀失控，会有金价触及每盎司5,000美元的错觉。相反，我认为追求10%-15%的上行空间、以每盎司1,470美元作为最高目标价的波段交易是较为合理的，即使到了年底金价可能又会回到年初水平。

以下是我关注金价的理由：

市场情绪不会再差了

市场上可不缺看空金价的人。实际上就在两个月前，高盛(Goldman Sachs)还警告称，这次的小幅反弹只是假象，金价到年底也就在每盎司1,050美元了。而且，知名大宗商品投资家吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)去年也提醒说，金价可能会跌至每盎司900美元才会真正触底。
不过真实情况是这样的：2013年年初的时候，高盛的专家们最初预测，到年底目标金价在每盎司1,600美元，但在这一预计明显大错特错之后，该机构一再将目标价下调，。

因此，我们也不要过分解读“专家”的预测。就像我们多次在股票分析师那里见到的情形一样，分析师在报告中对目标价格的预测通常还不如用来印报告的纸张值钱。

不过值得注意的是有关金价的大量看空情绪。这一长达三年的下行趋势吓到了投资者，同时引发了对SPDR Gold Trust等基于金条的上市交易基金(ETF)的大规模赎回。除此之外，少数坚持认为金价长期以来都被操纵的阴谋论者放声聒噪，意味着很多目标上行金价并不被看好，评论大多戴著有色眼镜，并未保持公正客观。
正如俗话所说，市场血流成河之际，便是买入之时——很难想象在这次金价大跌，投资者如此受到“嘲弄”之后，市场对金价的观点还能变得更差。

一点转好迹象为，一些技术分析师已悄悄地开始指出，大宗商品市场特别是黄金市场的情绪显然可能出现大的变动。过去几个月的金价走势图显示出“双底”图形，暗示当前的看涨盘整是下一轮上涨前的停顿。

当然，前几个月的超跌反弹可能是个假象。但如果你是个逆向投资的波段交易员，现在不要忽视黄金的潜力。

因为如果我们看到黄金的涨势再猛烈一点点，我们就可能会看到一个买入黄金的良性循环出现：买入压力会在整个夏季大量蓄积上升动能。

黄金与“风险溢价”
一个可能不断抬升金价的不确定因素是，全球多个地区不幸的动荡局面仍在持续。


亲俄分裂分子仍在与乌克兰军队激烈对抗。2011年“阿拉伯之春”过去了三年多，但叙利亚依然是一团混乱。美国也对在尼日利亚绑架多名女学生的伊斯兰极端分子威胁将采取行动。

与此同时，一名利比亚叛军领袖正在玩政治游戏；而泰国仍面临近期军事政变带来的后果。

当然，可别忘了，伊拉克和阿富汗仍有自杀式爆炸事件发生。

这种环境下，即当许多发展中国家政权不稳，而西方国家又要努力寻找避免损失的最佳方法的时候，往往是黄金作为避险投资最能熠熠生辉的时刻。
在无法信任动荡政府的货币，投资纷乱的新兴市场又不太安全时，黄金就是储存现金的合理场所——而且考虑到几乎没有几个地缘政治问题已接近达成决议，黄金的买入压力应在一段时间内持续。

除黄金以外的其他投资选择是什么？

当然，如果你不相信高风险的新兴市场，你也不是必须买黄金，因为你总是可以买债券，或者买发达市场的股票。

但坦率地讲，上述两个选择看起来都没什么特别的吸引力。

由于债券收益率实际上一直走低，那些原以为2014年债券收益率会上涨的投资者失望透顶。当前10年期美国国债收益率在2.55%左右徘徊。当然，这较2012年年中低于1.5%的记录低点已经大幅回升了，但距离2014年初3%左右的高点还相差约50个基点。
不过2.5%还不足以制造轰动效果。况且，如果你担心未来一到两年的利息风险和收益率上涨的前景，债券并不太具备吸引力。

至于股票，去年股市30%的涨幅已经让许多投资者担心股市将要下跌。而从1月份以来的波动性显示，这些担忧短期内不会消失。

就问问投资者对市场怎么看吧。

如果问看空的投资者，他们可能会提出诸如市场离了美国的定量宽松政策(QE)玩不转，或者预期市盈率远高于10年期和五年期平均水平等理由。

如果问看涨的投资者，他们会坚称市场会继续上涨，但同时承认股市早该回撤，下探时还有买入机会。
空头和多头都估计会出现某种回调，这对短期股市前景来说可不是什么好兆头，特别是在第一季度公司财务报告已经收尾，交易员夏季休假使得交易量清淡的时候更是如此。


当然，今年股市也可能会不断刷出新高，推动标准普尔500指数迎来又一个大涨之年；当然也没法打包票金价一定会上升。

但考虑到当前的市场情绪和缺乏更好的其他投资方向，我不会把黄金投资排除在今夏投资组合之外。

市场肯定会有波动，但如果近期金价的涨势继续，这一波动性可能在未来数月都使你获利。

本文译自MarketWatch，原文发表于2014年5月28日