A股将在狂热中走向圣坛还是奔向死亡

李小同

虽然，上证综合指数眼下已成全球债市和汇市的一个必看指标便;但是市场人士始终认为，只要市场结构仍以散户为主，中国股市就很有可能继续在狂热和崩溃中轮回。
如果美国银行所言不虚，那么眼下全球债市和汇市的一个必看指标便是纽约、伦敦的交易员们很少会正眼关注的中国股指：上证综合指数。
“通常我一进办公室，首先要看的就是美国10年期国债收益率和欧元兑美元汇率的走势，”美国银行全球利率和外汇研究主管David Woo在纽约接受彭博电台采访时说。“可最近这段时间，我每次打开彭博终端机，首先要看的就是上证综合指数表现如何。”
Woo说，中国股市的涨幅实在太大了，一旦崩盘必然会使全球市场都受到影响。他将中国股市当前的状况称为1990年代末期美国互联网热潮以来的最大泡沫。
他认为，中国股市此轮狂飙过后回调幅度可能高达30%，进而使作为中国经济增长重要推动力的消费者受到冲击。他预计，一旦中国股市重挫，将是美元和美国国债的利好。
“那将对全球经济产生连锁冲击效应，”Woo说。“消费者是眼下中国经济增长的唯一支柱，而这些支柱们目前全都在股市奋力打拼呢。”
《日本经济新闻》报道认为，中国形成以散户为主的股市有两个原因。其一，由于养老金制度的改革完善过于缓慢，中国尚未出现成熟的投资咨询公司和信托银行等管理养老金资金的机构投资者。
发达国家的企业和政府通常都是将累积的养老金交给机构投资者进行投资。由于资金量巨大，这些机构投资者往往成为市场的主角。当然，中国也存在保险公司等机构投资者，但由于资金量有限，缺乏影响力。
其二，中国政府原则上禁止外国人买卖中国股票。虽然中国正在逐渐放宽限制，例如2014年允许外国投资者经由香港买卖中国内地股票，但外国投资者的存在感仍极其有限。
日媒称，上海股市一直在狂热和崩溃中轮回。中国股市在2007年10月迎来最高潮，上证综合指数一度创下了6,124点的历史最高记录。不过，一年后就急速下滑到仅仅1,600点左右。据路透社报道，1991年秋季沪市曾连涨99天，但同样是沪市1996年12月16日还发生过所有上市股票全部跌停的的可怕局面。报道认为，只要市场结构仍以散户为主，中国股市就很有可能继续在狂热和崩溃中轮回。
在资本市场，散户投资者长期被认为是牛市和熊市的“伟大的傻瓜”。数据显示，四月份一周内，中国新开400万余股票账户。据一份研究称，三分之二的新入市者15岁之前就离开了校园。建筑公司重新包装为高科技公司后，股票价格就能翻倍。
市场普遍飚得太高了，甚至中国官方也开始进行风险提示。更令人担心的是一次崩溃将为中国股市发展笼罩长长的阴影。历史并不向好。上次2007年股票市场崩溃后，股票价格停滞了将近7年时间。投资者失去了信心，监管者也放缓了节奏，然后冻结了上市。
今天，狂热中国股市又将以何种形式收场呢?
[来源:综合]