杰米·戴蒙的提醒对加拿大投资者同样适用：市场风险“比人们想象的要大”

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2026年8月2日 星期日 Chris Morris


杰米·戴蒙出席新闻发布会

杰米·戴蒙(Jamie Dimon)目前没有购买股票。他也不会以今天的价格购买长期政府债券——而且他认为，投资者普遍低估了可能出现的问题有多大。

摩根大通首席执行官戴蒙是全球金融界最受关注的人物之一。他在接受CNBC深度采访时表示，日益加剧的地缘政治紧张局势——包括美伊冲突和持续不断的乌克兰战争——尚未完全反映在当前的股价中。“我认为这些风险可能比其他人想象的要大，”戴蒙说道。

这是一个值得重视的警告，因为同样的自满情绪也适用于加拿大投资者。

这场上涨掩盖了风险

今年以来，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数均上涨了约8%至11%，戴蒙也承认，目前市场对战争的担忧可能已被消化。他说，他所担心的是一个尚未发生的触发因素。

加拿大投资者也正经历着类似的上涨浪潮。S&P/TSX综合指数在6月22日创下35000点以上的历史新高，此后更是屡创新高，截至7月27日报35568点，年初至今涨幅略高于12%。

与美国基准股指类似，多伦多证券交易所的强势部分得益于人工智能相关领域的大量支出，而就多伦多证券交易所而言，则主要得益于黄金和其他材料生产商的大量投资。

戴蒙并没有否认股市上涨的原因。他将如今在人工智能领域的投入与几十年前互联网公司的建设进行了比较，并告诉CNBC，即使投资不会“按照你预期的时间表”实现，但它很可能会“像互联网一样获得回报”。

节省更多资金。降低管理成本与选择合适的投资同样重要。许多投资者发现，选择那些在达到特定家庭账户余额后免除账户维护费的平台非常实用。

加拿大自身的财政状况

一年多来，戴蒙一直在警告即将到来的“债券危机”，他认为这主要是由于政府赤字不断上升，可能会削弱投资者对政府债务的信心。

因此，加拿大债券投资者正密切关注这一动态在全球的演变。加拿大央行发布的《2026年金融稳定报告》指出，政府债务预计将会增长，其主要驱动因素包括人口老龄化和国防开支增加。该报告还指出，目前美国投资级债券发行中超过18%集中在科技行业——这一创纪录的比例主要由人工智能数据中心融资推动。如果人工智能相关企业的盈利表现令人失望，这种集中度可能会对更广泛的市场产生连锁反应。

财政方面，根据加拿大政府春季经济报告，今年春季加拿大联邦赤字低于预期，接近GDP的2%。即便如此，议会预算办公室预测，联邦债务占GDP的比率将继续攀升，从2025-26财年的41.3%升至2030-31财年的42.5%。

更贴近生活的风险

戴蒙的警告是关于地缘政治和政府债券的，但加拿大投资者也面临着两种同样重要的本土风险。

首先，我们需要了解多伦多证券交易所（TSX）的构成。金融板块是TSX权重最高的板块，其指数结构反映了加拿大的资源基础。根据贝莱德iShares核心标普/TSX上限综合指数ETF的概况介绍，金融板块在该指数中占比略高于31%，材料板块接近19%，能源板块约为18%——三者合计接近基准指数的70%。这与持有标普500指数有着本质区别。以美国股票为主的投资组合的涨跌主要取决于科技股的盈利；而以TSX股票为主的投资组合的涨跌则取决于油价、黄金价格和加拿大银行的业绩。即使在商品价格上涨期间，该指数也可能下跌，原因在于银行股拖累了整体表现——这种集中度是一把双刃剑，因此，了解所谓的“多元化”加拿大投资组合实际上有多少是杠杆押注于三大板块至关重要。

第二个问题与我们每个人的生活息息相关。根据加拿大央行发布的《2026年金融稳定报告》，疫情期间最后一批五年期固定还款抵押贷款将在未来12个月内续期，约占加拿大所有未偿抵押贷款的12%。预计强劲的收入增长将使大多数借款人能够应对还款额的增加。但更令人担忧的是一小部分人：按照目前的房价，加拿大央行估计，全国只有约4%的借款人（多伦多地区约为9%）在续期时将无法进行再融资，因为房价下跌导致他们的房屋净值不足以满足贷款机构的要求。如果房价再下跌10%，这一比例将上升至全国约7%，多伦多地区则高达12%。这些借款人不仅面临更高的还款额，而且可能根本没有机会在其他地方找到更优惠的利率。

这两种风险都不是戴蒙式地缘政治警告所能涵盖的。但对大多数加拿大人来说，房贷续期通知会比债券危机更早到来——而且可以说，房贷续期通知才是对家庭财务状况更大的短期威胁。

并非所有人都做好了最坏的打算

并非所有加拿大投资者都像戴蒙那样谨慎。安大略省医疗保健养老金计划（HOOPP）结构化和私募信贷高级董事总经理詹妮弗·舒姆表示，地缘政治风险是加拿大大型养老基金密切关注的因素，但这并未改变他们的长期投资策略。

“你可以指出这些风险，但这不会改变我们的投资方式——这只是增加了一种风险，”Shum说道。

对于普通投资者来说，这也是一个很有用的区别。意识到风险并不等同于对每一条相关新闻标题都做出反应。

加拿大人可以为此做些什么？

戴蒙的警告并非号召抛售所有股票，也并非要投资者择时入市。试图预测市场回调何时到来通常会让投资者损失更多，而非节省。然而，这确实提醒我们，投资组合应该能够应对多种可能出现的情况。

• 重新审视投资组合中股票、债券和现金的比例。确认这种组合仍然符合个人的风险承受能力和投资期限，而不仅仅是市场上涨期间形成的舒适区。
• 充分利用注册账户。今年免税储蓄账户 (TFSA) 的供款限额为 7,000 美元，自 2009 年以来符合资格的人士终身限额为 109,000 美元，而注册退休储蓄计划 (RRSP) 的供款限额已提高至 33,810 美元。
• 与其追涨杀跌，不如进行再平衡。如果今​​年股票涨幅超过债券，那么减持涨幅较大的股票，增持涨幅较小的债券，就能使投资组合保持与最初计划一致。
• 与其试图择时入场，不如按计划定期投资。无论何时市场低迷，美元成本平均法都能减轻其带来的冲击。
• 在做出任何重大决定之前，请咨询财务顾问，尤其是当大部分储蓄集中在单一行业（如科技行业）时。
  
  

这一切都不会改变戴蒙在华盛顿的关注点，也不会改变下一个地缘政治新闻可能对市场产生的影响。但一个旨在抵御意外冲击的投资组合无需猜测意外何时发生，甚至是否会发生。

来自圈子: 谈股论金